工程機(jī)械行業(yè)5月點(diǎn)評：火爆勢頭從挖掘機(jī)向其它品種蔓延

5月工程機(jī)械銷量再超預(yù)期，當(dāng)前行業(yè)保持景氣，經(jīng)營質(zhì)量良好，行業(yè)集中度提高，尤其是幾個(gè)龍頭公司目前估值10-12倍，具有安全邊際。受益于寬松的貨幣政策，以及去年四季度以來的地方債資金落地和經(jīng)濟(jì)補(bǔ)短板，預(yù)計(jì)2020年-2021年行業(yè)保持景氣，今年二季度業(yè)績將大幅增長。主要龍頭主機(jī)企業(yè)全年收入增長目標(biāo)20-30%，我們預(yù)計(jì)毛利率將提升；液壓件龍頭恒立、艾迪受益于國產(chǎn)替代加快，新產(chǎn)品增速更快。工程機(jī)械行業(yè)業(yè)績預(yù)測有上調(diào)的可能性，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦三一、中聯(lián)、恒立、艾迪。

5月挖機(jī)銷量同比68%，再超預(yù)期（行業(yè)普遍預(yù)期50%）。根據(jù)工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，5月納入統(tǒng)計(jì)的25家挖掘機(jī)制造企業(yè)共銷售各類挖掘機(jī)31744臺(tái)，同比增長68%；其中國內(nèi)29521臺(tái)，同比增長76.3%；出口2223臺(tái)，同比增長3.25%。1-5月共銷售挖掘機(jī)145800臺(tái)，同比增長19.4%；其中國內(nèi)134169臺(tái)，同比增長19.3%；出口11631臺(tái)，同比增長20.7%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，小挖快速增長，主要受勞動(dòng)力替代、農(nóng)村建設(shè)和各地基礎(chǔ)建設(shè)實(shí)施，大挖、中挖受投資影響大，波動(dòng)比較明顯，大挖下滑幅度較大。

挖機(jī)銷量保持快速增長原因在于：2月份市場超跌，導(dǎo)致市場訂單延遲，產(chǎn)能不夠，很多主機(jī)廠處于缺貨狀態(tài)，從5月開始缺貨狀態(tài)逐漸消失，6、7月份逐步恢復(fù)原來市場走勢。此外，下游基建及房地產(chǎn)投資情況（舊改接力棚改）都不錯(cuò)，總需求增多，尤其是基建：1-4月新增專項(xiàng)債金額合計(jì)達(dá)1.22萬億元，從新增專項(xiàng)債用于基建項(xiàng)目資金占比來看，主要項(xiàng)目依次為交通運(yùn)輸（鐵路、軌交、收費(fèi)公路）、醫(yī)院學(xué)校建設(shè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)園區(qū)、生態(tài)環(huán)保、市政建設(shè)、新基建等。其中投向基建比例為69%（含新基建的6%，不含醫(yī)院），大幅度超過去年全年的24%。展望挖掘機(jī)行業(yè)全年，今年有望保持20-30%增長，超過年初的預(yù)期，主要原因在于：①環(huán)保需求比較大，很多地方貫徹劃定高排放區(qū)域，形成換新需求；②基建保持穩(wěn)中有升，穩(wěn)定挖機(jī)市場的需求，新農(nóng)村和城市化建設(shè)帶動(dòng)小挖快速增長；③新技術(shù)應(yīng)用帶來營銷方式的升級；④挖掘機(jī)的多功能應(yīng)用越來越普遍。

裝載機(jī)銷售保持平穩(wěn)增長，出口大幅下降。5月納入統(tǒng)計(jì)的22家裝載機(jī)制造企業(yè)共銷售各類裝載機(jī)12769臺(tái)，同比增長12.2%。其中：3噸及以上裝載機(jī)銷售12018臺(tái)，同比增長14.5%?？備N售量中國內(nèi)市場銷量11425臺(tái)，同比增長24.3%；出口銷量1344臺(tái)，同比下降38.5%。1-5月共銷售各類裝載機(jī)53712臺(tái)，同比下降3.08%，總銷售量中國內(nèi)市場銷量44230臺(tái)，同比下降2.41%；出口銷量9482臺(tái)，同比下降6.12%。